梧桐研究公會  研究員：王振亞

 報告要點

       國內大數據產業從2015年開始迅速成長，從數據挖掘、底層軟件、再到大數據應用，大量優秀企業涌現，行業生態系統雛形初現。

       我國大數據行業的主要客戶群體還是政府和大型事業單位，相關企業的營收利潤已經有一定規模，普通企業級應用的大數據企業規模較小。在業績增速特別是凈利潤增速上，各類大數據企業之間差距不大，都處于高速成長期。

       與營銷相關性較強的精準營銷及影視大數據與其他細分領域相比有較大優勢，而影視行業是目前垂直領域大數據應用中變現能力最強的細分市場。

       目前行業生態和格局都還沒有明朗，大部分企業市值較小。大數據行業由于其未來前景巨大而受到資本市場廣泛關注，不少企業都獲得了較高金額資金注入。

       重點公司：慧辰資訊、海鑫科金、網智天元、博易股份、數據堂。

風險提示

        技術更新風險、行業生態及格局未定的風險、市場競爭風險。

2015年是我國大數據應用發展元年，這一年國內大數據產業迅速成長，從數據挖掘、底層軟件、再到大數據應用，行業生態系統雛形初現。從國外大數據產業的發展經驗來看，企業級的大數據服務已經深入各行業的市場營銷、團隊管理、咨詢、商業智能等領域，大數據服務已成為企業經營的重要工具。我國大數據行業起步稍晚，但一直以來受到各界的廣泛關注，有不少有潛力的大數據企業，也逐漸成長起來。

目前在新三板上，活躍著一批大數據行業的代表型企業，比如大數據垂直電力社保行業應用的山大地緯；垂直交通安防領域的捷尚股份、海鑫科金；以及數據服務行業的網智天元、數據堂、美林數據等。這些企業現階段的體征如何？讓我們通過分析最近的2016年半年報財務數據來一窺究竟。

業績指標排行榜

2016年上半年財報數據顯示，在營收及歸母凈利潤數值上排名都比較靠前的企業有：慧辰資訊、山大地緯、仙果廣告。其中慧辰資訊、山大地緯、海鑫科金三家企業上半年營收都已破億，同時前兩家企業在歸母凈利潤上排名依然表現不俗。

從業績增速上看，營收及歸母凈利潤增長排名都靠前的企業有：博易股份、中安股份、網智天元、佰聆數據。比較難得的是博易股份、中安股份、網智天元三家家不僅在業績增速上表現出色，其營收及凈利潤數值排名同樣靠前，相比之下佰聆數據業績增速高達232%，主要是由于基數較小，實際數值排名不高。

從上述財務指標排名中，我們看到大數據綜合應用、以及客戶是政府、電力等大型事業單位的大數據企業的營收利潤已經有一定規模，也從一個方面說明了我國大數據行業的主要客戶群體還是政府和大型事業單位，面向普通企業級應用的垂直領域大數據企業由于起步較晚規模較小。但我們也看到在業績增速特別是凈利潤增速上，各類大數據企業之間差距不大，都有高速成長的表現，說明了國內大數據產業發展正在加速。

重點公司介紹：

慧辰資訊（833309）成立于2008年，致力于為客戶提供全面、深入的數據洞察解決方案，在自主大數據技術和經典研究工具基礎上，通過大數據和小數據結合的研究方式，為客戶提供數字化時代的市場決策支持。公司擁有超過30個細分領域的行業研究經驗，深度服務于各領域的國際、國內500強大型企業。

海鑫科金（430021）成立于1998年，是一家多生物特征識別技術、智能監控技術及大數據服務的公司，國內指紋識別龍頭企業。公司以指紋采集、識別及比對等技術在刑偵方面服務近20年，在指紋、DNA及人臉識別等安防領域樹立了權威地位。

盈利能力排行榜

在毛利及凈利方面，與營銷相關性較強的精準營銷及影視大數據企業與其他細分市場相比有較大優勢，毛利率及凈利率排名都比較靠前的企業有：仙果廣告、網智天元、慧辰資訊。前兩家分別是精準營銷和影視大數據代表企業，而影視行業也是目前垂直領域大數據應用中變現能力最強的細分市場。

我們了解到，大數據服務在國內影視產業鏈中應用已經比較廣泛，滲透到產業鏈的各個主要環節，包括劇本制作、藝人挑選、宣發階段、上映階段、及影視作品衍生品階段，特別在宣發的營銷環節，基于大數據的精準營銷服務更是目前不少影視作品擴大票房規模的有力手段。相比其他細分市場，大數據企業在影視營銷上也能參與更多，所以在利益分配上有更大的份額。

凈資產收益率排名靠前的有：博易股份、佰聆數據、仙果廣告、慧辰資訊。實際上對于絕大部分大數據企業來說，目前凈資產收益率的參考意義并不大，從凈利潤排行榜中我們可以看到企業的上半年凈利潤數值都不高，大部分還未過千萬，同時很多企業的股東權益也不大，未來隨著企業的快速成長，凈利潤水平及權益逐漸規模化，其凈資產收益率還有較大變數。

重點公司介紹：

網智天元（832112）成立于2007年，是一家專注于影視、金融領域大數據應用的服務商。主要產品包括大數據采集集成、輿情管理導控、大數據挖掘分析、大數據傳播營銷服務。公司大數據業務近年來在影視行業獲得較大發展，產品可服務產業鏈的主要環節，通過數據挖掘、分析，得到準確的市場動態及消費者偏好，并形成相應的解決方案。目前公司在影視領域營銷能力覆蓋人群上億人，所提供影視大數據咨詢和傳播營銷服務的電影票房累計已經近 50 億元，并完成了《小時代 4》、《小王子》、《九層妖塔》等標桿式案例。

博易股份（430310）成立于2002年，公司主要從事商業智能BI的研究、開發、銷售、咨詢和服務，產品包括企業級商業智能系統解決方案、商業智能軟件產品、商業智能技術開發服務等。公司技術實力強大，管理團隊來自IBM、SIEMENS、Oracle、DigitalChina等多家知名IT公司，是國內的大數據應用專家，為多行業提供完整的數據解決方案。

市值、市盈率排行榜及融資相關指標

從市值排名看，新三板大數據企業市值規模較大的有：山大地緯、數據堂、中安股份、網智天元，這幾家市值都已過十億。國內大數據行業整體還是處于快速發展期，目前行業生態和格局都還沒有明朗，大部分企業市值都比較小，市值最大的山大地緯22.47億也還沒有到達行業龍頭的規模。另外，有一些企業是協議轉讓，幾乎無成交，沒有可參考的市值數據。

從市盈率上看，目前新三板大數據行業的平均市盈率已經不低，近年來大數據行業受到資本市場廣泛關注，資金涌入的同時也帶動大數據企業股價上行，從而都有著不低的市盈率，其中數據堂以高達1385倍的市盈率（TTM）高居榜首。

另外，我們再來看看所選的這十幾家標的企業到目前為止的融資情況，圖表10列舉了上述公司2015年至今的股票增發細節，由于不少企業在近期還有未完成的大規模定增計劃，上表未對融資金額進行排名，僅做列舉。我們看到目前市盈率最高的數據堂，在2015年10月完成的2.39億元單筆定增是目前新三板大數據企業金額最高的一筆融資，數據堂募集資金總額2.83億元也是已完成融資活動的企業中最高的。同時我們也看到其他企業的融資金額也不低，其中捷尚股份完成融資1.41億元，山大地緯完成融資6800萬，網智天元完成融資6500萬，中安股份完成融資6000萬。

更引人注目的是，上述大部分企業在近期還有正在進行中的大規模定增計劃，比如艾漫數據計劃融資8400萬，慧辰資訊計劃融資2.6億元，網智天元計劃融資1.05億。可以預期的是，這些定增完成后將對企業的快速成長起到極大的促進作用，也有利于國內大數據行業的整體發展，我們將持續關注。

重點公司介紹：

數據堂（831428）成立于2010年，是國內首家專注于互聯網綜合數據交易和服務的公司，致力于融合和盤活各類大數據資源，實現數據價值最大化，推動相關技術、應用和產業的創新。公司秉承“專注數據共享價值”的服務理念，上游對接數據擁有者，下游對接數據使用者，通過匯聚、清洗和增值數據、建立“數據銀行”體系，融合和盤活了社會各類大數據資源，實現數據價值最大化。 

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